大咖研习社|国泰基金顾益辉:当下如何看待价值投资?

  2026年以来 ,A股市场科技成长风格趋势强劲 ,价值投资阶段性承压 。当前市场环境下,价值投资是否依然适用?在“和风日盛,万物竞发”国泰基金2026年夏季策略会上 ,国泰金鼎价值基金经理顾益辉系统分享了他关于价值投资的思考 。

  顾益辉具有16年证券从业经历,7年投资管理经验,深耕宏观策略、周期研究领域 ,具备自上而下的宏观视角与自下而上的个股研究能力,尤其是对成本领先的制造业理解深刻。投资风格上,他以“左侧为主+可理解的适度右侧 ”为核心 ,注重组合均衡与风险控制,持仓稳定 、择时少,追求低风险下的合理回报。当前管理的国泰金鼎价值 ,组合风格均衡偏价值,重点布局非银金融龙头 、周期中下游以及科技赋能传统行业的方向,任职年化回报接近30%

  价值投资方法论:目标、仓位与标的选择

  在顾益辉看来 ,价值投资不是单一的红利策略 ,也不是固守传统行业,而是一套完整、成熟 、可复制的投资框架 。

  投资目标:价值投资的核心目标,是跑赢宽基指数、获取风险调整后的绝对收益。但绝对收益不等于净值不波动 ,而是严控回撤幅度。他结合过往管理经验指出,净值回撤超过10%后,即便市场回暖 ,修复难度也会显著加大,因此组合构建必须提前预判风险、做好防御布局 。

  仓位管理:拉长周期看,A股市场虽有波动 ,但长期呈慢牛特征。经验表明,价值赛道的长期坚守,更易在市场回暖时兑现收益;而高估值科技成长赛道往往难以承受熊市冲击 ,自然也就无法充分分享牛市红利。

  标的选择:价值投资并不是固守传统资产,也不是盲目追逐热点 。他对AI等新兴产业趋势保持开放态度,以景气趋势 、公司竞争力、估值赔率为选股核心。优先选择行业景气向上、公司壁垒稳固 、估值处于合理区间、安全边际充足的标的 ,这一原则适用于所有产业周期 ,包括当前火热的AI产业链。

  价值投资的三维框架:红利、高ROE 、扩产成长

  在传统的观点中,很多人常将价值投资与红利投资划等号,但在顾益辉看来 ,价值投资是一套适配不同宏观环境的多元策略体系 。从周期适配角度,他将价值投资划分为三类策略:红利投资、PB-ROE投资、扩产成长投资。三类策略没有绝对优劣,只与宏观环境匹配。

  红利投资:适配经济下行 、通缩压力 、利率下行阶段;以大盘价值股为核心标的 ,聚焦资源、银行、公用事业等盈利稳定 、现金流充沛的行业,以股息率为核心估值指标,遵循“冷买热卖、春播秋收 ”的逆向原则 ,盈利主要来源于企业稳定分红与估值回归的双重收益 。

  PB-ROE投资:适配经济成熟、行业进入赢家通吃阶段;以消费 、医疗等具备长期竞争力的大盘成长股为标的,以ROE为核心锚点,在企业盈利质量提升、ROE有望超预期改善前布局 ,待股价上涨导致PE-ROE性价比下降时兑现收益,盈利来源于企业ROE持续提升与市场给予的估值溢价 。

  扩产成长投资:适配经济触底企稳、复苏上行周期;以机械 、化工、新能源、消费电子等中盘价值类成长股为核心,以PEG为估值标尺 ,秉持“冷买热减 、长期持有”的原则 ,伴随企业产能扩张与行业景气上行共同成长,盈利来源于企业成长带来的业绩增量,以及景气度提升下估值超预期抬升的收益。

  他特别指出 ,在中国市场,过高ROE往往伴随政策监管与社会公平层面的外部性风险,因此更偏好合理偏高、可持续、具备社会价值的商业模式 ,而非极致高盈利。

  2026年行业主线:四大方向聚焦价值机会

  结合当前宏观环境与行业发展趋势,顾益辉梳理出2026年价值投资四大核心主线,覆盖产业升级 、消费复苏 、全球化布局与政策支持等多重逻辑 ,契合价值投资低估值、高安全边际、确定性强的核心标准 。

  涵盖新能源 、化工、电子等领域,在全球供应链重构的背景下,中国制造凭借成本、效率与产业链优势持续抢占份额 ,出口天花板不断抬升,行业成长空间持续打开。当前板块估值仍处于合理区间,具备业绩增长与估值修复的双重潜力。

  国内地产调整周期已持续四年有余 ,行业出清接近尾声 ,以上海二手房市场回暖为信号,地产对消费的拖累效应逐步减弱,正向贡献开始显现;参考日美经济发展经验 ,居民负债率见顶后3-5年,地产对消费的负面影响将完全消退,当前必选消费 、地产后周期标的估值处于历史低位 ,修复确定性较强 。

  国内企业出海已从早期产品出口升级为产能出海,机械、工程机械、汽车 、电力设备、风电等传统行业出海进程加速,海外高盈利市场有效对冲国内内卷压力 ,相关企业盈利稳定性与成长性同步提升,且估值普遍处于低估区间,存在显著重估空间。

  在地缘政治博弈加剧背景下 ,政府支出聚焦国家安全与长期竞争力建设,半导体设备国产化、资源贵金属 、电网、轨交等新基建领域获得持续政策支持,长期发展逻辑清晰 ,市场尚未充分定价 ,具备预期差带来的投资机会。

  下半年市场展望

  对于2026年下半年市场,顾益辉判断,在特朗普访华预期等因素推动下 ,市场整体将呈现震荡上行格局 。与4月成长单边反弹不同,后续风格将更趋均衡,成长与价值的分化有望收敛。

  从估值分布看 ,当前A股仅通信电子、有色金属处于高景气 、高估值区间,绝大多数行业估值仍处于过去十年历史分位下方,低估值板块数量多 、修复空间大。

  AI产业趋势并非局限于科技赛道 ,景气外溢效应已逐步显现,带动能源、电力设备、基建等领域需求增长,推动PPI上行 、企业盈利改善 。景气度正由科技向全市场扩散 ,为低估值板块修复提供基本面支撑。

  其中,非银金融(保险、券商)是价值投资重点关注方向。板块当前呈现高ROE、低估值特征,行业供给侧改革推进 、格局优化、龙头集中度提升 ,估值长期处于压制状态 。在市场震荡上行、风格均衡化背景下 ,板块估值修复动力充足,有望成为价值板块修复的重要力量 。

  Q:当前市场环境下,如何理解价值投资?

  面对AI热潮下价值投资面临的短期挑战 ,顾益辉强调,价值投资的坚守不是僵化固守,而是锚定内在价值 、坚持独立判断、兼顾灵活应变。价值投资的核心是心中有明确定价锚 ,不受短期风格波动、热门赛道热度干扰,敢于逆向布局。例如一线城市地产租金回报率已覆盖公积金利率,价值底已确立 ,短期价格波动不改长期价值回归趋势 。

  同时,价值投资并非局限于传统行业,需主动拥抱新产业趋势 、动态调整方向。AI带动能源、电网、电力设备等领域需求增长 ,相关领域中低估值 、高竞争力标的,同样属于价值投资配置范畴。

  顾益辉最后总结,价值投资的成功 ,在于坚持长期认知 、尊重周期规律、平衡坚守与变通 。当前市场处于风格切换、均衡修复关键节点 ,价值板块估值低位 、安全边际充足、基本面改善可期,长期配置价值突出。

  注:观点仅供参考,将随市场变化而变化 ,不构成投资建议和承诺,市场有风险,投资需谨慎。国泰金鼎价值为价值精选混合型基金 ,以量化指标分析为基础,在严密的风险控制前提下,不断谋求超越业绩比较基准的稳定回报 。国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金(成立日期2007/04/11 ,业绩比较基准为65%上证综指收益率+35%上证国债指数收益率,顾益辉自2025/03/14管理至今,戴计辉自2025/02/06管理至今):-13.00%/4.83% ,-32.41%/-8.66%,-15.13%/-1.00%,-4.53%/11.52% ,19.94%/12.21%;国泰金鼎价值托管费0.20% ,管理费1.20%。申购费率为,申购金额<50万元,费率为1.50%;50万元≤认购金额<200万元 ,费率为1.00%;200万元≤认购金额<500万元,费率为0.60%;认购金额≥500万元按笔收取,1000元/笔。赎回费用方面 ,持有期限<7天,赎回费率1.50%,7≤持有期限<365日 ,赎回费0.50%,1年≤持有期限<2年,赎回费0.20% ,持有期限≥2年,不收取赎回费 。

标签:

相关推荐

  • 抵抗疫情学校/学校 抗疫

    抵抗疫情学校/学校 抗疫

    学校预防控制传染病的措施是什么学校防控要点:落实学生晨检、因病缺勤病因追查与登记制度,如出现发热、咳嗽或咽痛等流感症状应及早离岗离校居家休息。儿童和体弱多病者可及早接种流感疫苗。手足口病手足口病病人和隐性感染者均为传染源,主要通过消化道、呼吸道和密切接触等途径传播。控制传染源患者隔离:发现传染病患者或无症状感染者后,立即隔离治疗(如新冠患者需单人单间)...

    2026/06/27
  • 叙利亚有疫情(叙利亚有疫情吗现在)

    叙利亚有疫情(叙利亚有疫情吗现在)

    叙利亚向中国,发出了求援信号,中方说到做到,不会坐视不理〖壹〗、中方对叙利亚的求援信号做出了积极回应,并采取了实际行动。叙利亚议员库拉比在接受俄媒采访时明确表示,由于美国持续对叙利亚实施全面制裁,叙利亚现在急需中俄两国的帮助。这一表态的背景是叙利亚近期遭遇了高达8级的大地震,导致数千人死亡,数百万人受灾。〖贰〗、一开始,李轶是铁了心防守洛阳,比如他发现冯异...

    2026/06/27
  • 【国家疫情大考,疫情大考中国答卷人民网】

    【国家疫情大考,疫情大考中国答卷人民网】

    简要论述中国在抗疫大考中取得好成绩的主要原因?〖壹〗、强有力的党中央政府,起到了主导作用。我们能令行禁止,强有力的做出各种决策,不像某些国家,还在官僚之间扯皮,各种拖沓。广大的医务工作者做出了突出贡献。迎难而上,不怕辛苦不怕危险,无愧白衣天使的称呼,无愧医者仁心。民族企业纷纷担起了自己的社会责任。〖贰〗、主要原因有这几方面:一是遵从科学,科学防疫;二是强有...

    2026/06/27
  • 可乐员工疫情(可乐新冠病毒疫情)

    可乐员工疫情(可乐新冠病毒疫情)

    百事可乐出现确诊病例,已停产停工〖壹〗、即便出现新冠病例的只是某一个工厂,但却不能保证其他工厂的安全性。原料运输,人员调动等都有可能造成病毒的传播。而在传播的过程中也会经过很多地方,不仅会造成工厂内部的恐慌,也会使得周边的人恐慌不已。〖贰〗、从未生产任何饮料产品。全国百事装瓶厂(生产百事可乐等饮料)均未发现确诊病例,生产经营正常。〖叁〗、面对百事可乐的挑战...

    2026/06/27
  • 2.28疫情/22日疫情

    2.28疫情/22日疫情

    2022北京疫情三次爆发时间〖壹〗、022年北京疫情三次爆发的时间分别是:2022年1月、4月和11月。2022年1月:北京首次出现新冠疫情的爆发,主要集中在多个社区和公共场所。政府迅速采取了严格的防控措施,包括限制人员流动、关闭非必要场所和加强检测等,疫情得到了有效控制。2022年4月:北京再次面临新冠疫情的挑战,主要出现在一些商业区和交通枢纽。〖贰〗、...

    2026/06/27
  • 挪威石油服务行业停工正式生效 导致海上钻井作业受阻

    挪威石油服务行业停工正式生效 导致海上钻井作业受阻

      周六上午,约1000名挪威石油服务行业工人遭到停工,此前雇主方面落实了此前宣布的升级措施,预计这将扰乱挪威大陆架的钻井作业及部分生产活动。  此次停工已宣布,旨在应对“安全”工会(Safe)数百名成员正在进行的罢工,并将影响包括SLB、哈里伯顿、Subsea7SUB.OL、DOFSubsea、威德福、DeepOcean以及贝克休斯在内的多家公...

    2026/06/27
  • 【伊朗疫情输出,伊朗输入病例】

    【伊朗疫情输出,伊朗输入病例】

    伊朗的疫情,为啥牵挂亿万国人的心?伊朗的疫情牵挂亿万国人的心,主要原因如下:伊朗疫情确实严重多位高官确诊感染:伊朗已有两位副总统确诊感染新冠病毒,第一副总统贾汉吉里、负责妇女和家庭事务的副总统埃卜特卡尔先后确诊。此外,卫生部副部长哈里奇以及数名国会议员等也确诊感染。伊朗疫情入境政策〖壹〗、截至2025年7月,伊朗允许中国公民入境,需遵守以下防疫及入境要求...

    2026/06/27
  • 【疫情下班路上,疫情期间走路上班】

    【疫情下班路上,疫情期间走路上班】

    2020疫情复工上班的心情说说020疫情复工的心情说说及终于复工的朋友圈说说:兴奋与期待:终于复工了!没想到我是如此的开心和兴奋,明天就要见到公司的朋友们们,真是太激动了!明天终于要正式复工了!这也许是有生之年最长的春节假期,终于有点复工的苗头了,这个假期太难了。感慨与自嘲:还不复工,我都要忘记自己的本职工作了。今天是疫期正式开工第一天,也是今年正式开工第...

    2026/06/27
  • 这次疫情作文/这一次疫情作文

    这次疫情作文/这一次疫情作文

    这次疫情的作文关于这次疫情的感受感悟满分作文600字【篇一】新型冠状病毒来势汹汹,由新型冠状病毒感染的肺炎疫情牵动着每一个人的心。我早上起来第一件事就是关注疫情实时情况,惊讶于它指数型增长的速度。在国家危难之际,我们能做的只有依照专家说的那样,不出门,不聚餐。此刻,的爱就是即使再想念,也不相见。这次疫情的作文篇12020年伊始,春风还未吹遍祖国大...

    2026/06/27
  • 【疫情扩散,疫情扩散于地球旋转有关系吗】

    【疫情扩散,疫情扩散于地球旋转有关系吗】

    疫情爆发有哪些国家比如钱学森,放弃国外优厚待遇,毅然回国投身航天事业,为中国导弹、原子弹的研发以及航天事业的起步立下汗马功劳,使中国在相关领域实现了从无到有的重大突破。品德高尚秉持着高尚的道德情操,忠诚于国家和人民。形成物理阻隔防护网松材线虫病零疫情长效防控作为当前哈尔滨林业防控的首要任务,已制定“十五五”松材线虫病攻坚行动方案,通过常态化巡护、病死木清...

    2026/06/27
返回顶部