铜：市场情绪紧张，铜价延续震荡

　　周三晚沪铜主力反弹至105140元 ，伦铜反弹至13640美金 。

　　宏观中性偏空
。美伊谈判进入最后阶段
，双方将签署正式结束战事的意向书，并开启30天的谈判 ，但美联储会议纪要显示多数与会者认为若通胀持续高于2%应适当加息
，市场不再押注今年降息空间，30年期美债收益率升至5.19% ，接近2007年全球金融危机爆发前水平
，宏观氛围整体偏弱。

　　基本面中性偏多 。昨日上期所铜仓单减少1236吨至10万吨，LME铜去库1275吨至39.34万吨
。原料供应紧张逐步体现 ，4月中国铜精矿进口量235万吨，环比减少10.6%
，同比减少20%，为近5年来首次出现下滑。同时 ，海外电力需求增长预期逐步得到验证
，4月中国电线电缆出口28万吨，同比增长18% ，其中美国进口需求居首
，中国电线电缆出口量至美国环比涨幅高达约48% 。

　　总体来看，流动性前景受阻 ，宏观氛围整体偏弱
，叠加全球铜供应链面临多重短缺，需求前景风险与供应收缩趋势形成对冲 ，短时间内铜价或延续高位宽幅震荡
。今日沪铜主力运行参考10.35万-10.6万元/吨。策略上
，短线区间为主，中长线择机布局多单 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构 ，由指定国企作为部分资源的唯一出口商
，政府定价能力进一步提升，但实际影响仍有赖观察后续执行情况 。宏观层面 ，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好
，镍价压力仍在
。从基本面来看，菲律宾雨季结束 ，矿山出货意愿有所增强
，印尼方面镍矿仍然偏紧，尤其是高品位镍矿相对紧缺。纯镍现货成交表现一般 ，但期货市场仓单量偏高，对期价形成一定压制 。不锈钢方面
，现货市场成交疲软，库存以主动去库为主
。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨。SS2606参考区间14300-15500元/吨 。操作上 ，暂时观望
。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　多晶硅：

　　下游补库需求显现，部分提振市场情绪。短期来看多晶硅现货价格韧性较强 ，难以跌破现金成本 。但下游环节对后市预期依然较差
，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定。从全球供需对比来看 ，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善，然而高库存压力依然存在
，或将继续对价格施压
。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望 。

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。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格小幅下跌
，期货价格止跌企稳
。甘肃某铝厂本周招标万吨氧化铝，到厂价格2840元/吨左右 ，较上一期下跌20元/吨
，折出厂价2665元/吨。供应端广西地区供应压力持续凸显，目前已实现340万吨新产能投产 ，另外还有460万吨产能未投，预计5月下旬能有220万吨产能继续投料 。另外6月到期仓单仍有25万吨左右
，6月供应压力较大
。海外运费小幅上涨，未来矿价上涨预期仍存 ，远期合约下方有成本支撑。消息空窗期
，盘面压力持续增加，短期关注09合约2700整数关口支撑力度 。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2850元/吨 ，区间内高抛低吸
。

　　美伊谈判出现缓和迹象
，海外油价大幅下跌。市场对通胀担忧有所缓解，全球债券价格反弹 ，宏观情绪有所改善 。基本面看海外供应缺口中长期存在
，LME铝现货库存持续走低。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升
。供应端压力仍存 ，主要增量来自内蒙古扎铝二期新建投产
，及辽宁象屿铝业稳步复产。目前铝锭及铝棒库存保持小幅去化，沪铝小幅反弹后现货成交一般 。目前处于多空交织的局面 ，后续关注5月去库力度，若不及预期
，则上方压力将持续显现
。

　　沪铝06合约运行区间24200-24900元/吨，反弹多单止盈。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡 。宏观面 ，特朗普称美伊即将达成协议
，中东局势缓和预期影响下宏观情绪修复
。原料端，内外TC再度下调 ，国内增量有限同时进口因价差难以补充
，预计月内仍有下行空间；据百川统计，5月上旬部分炼厂新增减量 ，常规检修外利润压力逐步显现，产量环比减量较月初预期增加
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，不过高价影响下现货维持贴水。整体而言
，宏观情绪修复，短时锌价企稳震荡为主 。操作上 ，沪锌区间操作
，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单到货为主
，同时海外产量有所缩减，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开
，供应增量整体一般 。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳
，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段 ，不过低价下下游采购积极性提高
。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡
。宏观面
，特朗普称美伊即将达成协议，中东局势缓和预期影响下宏观情绪修复。基本面看 ，原料端
，废铝价格跟随铝价调整，精废价差持续收窄；供需端 ，据富宝统计
，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑 ，炼厂减产或逐步兑现
，但终端消费表现仍然不佳；总体来看，基本面或有改善 ，预计合金下方空间受限 。操作上
，铝合金区间操作，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近
。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属有所反弹，主要受美伊谈判推进所释放的地缘缓和信号影响。隔夜特朗普方面声称“美伊之间谈判已进入最终阶段” ，双方斡旋人员正拟定意向书以结束战事进行后续谈判
，叠加伊朗方面亦表示“将在对美国不信任情形下开展谈判 ”，释放美伊冲突趋缓信号 ，原油价格与美元美债同步走弱
，对贵金属昨日反弹形成支撑 。但美联储会议纪要表示多位官员同意“若通胀持续高于2%则进行加息
”，仅少数官员支持降息 ，联储官员偏鹰表态令贵金属上方压力仍存。总体而言
，地缘缓和信号释放令贵金属得到一定支撑，但加息预期升温令贵金属仍有宽幅波动风险
。

　　操作上 ，黄金长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间975-1015元/克
，沪银2608参考区间17500-19000元/千克，广铂2606参考区间470-500元/克 ，广钯2606参考区间315-345元/克 。

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