2025年，探路者上演了一场“账面盈利”的数字游戏。年报显示 ，公司实现营业收入13.81亿元 ，同比下降13.25%；归母净利润7899万元，同比下降25.9%。表面上仍保持盈利 ，扣除非经常性损益后的净利润实际亏损343万元 ，同比骤降104.1% 。经营现金流净额仅为4076万元，同比锐减81.9% 。这份年报的“含金量 ”明显不足。
投资收益“粉饰”账面，扣非净利由盈转亏
探路者账面盈利的关键支柱 ，是一笔5694.74万元的非经常性投资收益 ，该收益来源于公司联营企业投资持有的基金项目因IPO上市按公允价值计量产生的投资收益 。换言之，剔除这笔一次性收益后 ，公司的主营业务实际处于亏损状态 。公司持有的交易性金融资产包括股票、基金及理财产品等 ，投资风险的暴露或对公司利润造成更大冲击。
户外业务全面萎缩，一年关店200家
占总营收超过八成的户外业务全年收入11.51亿元，同比下降15.96% 。其中户外服装下降13.85% ，户外鞋品下降21.97% ，户外装备更是大跌29.09% 。报告期内，探路者品牌及TOREAD kids品牌新开门店139家 ，关闭200家 ，净减少61家，期末门店总数降至847家。线下渠道的持续萎缩与库存 、费用 、客流压力交织 ，户外业务整体陷入深度调整 。
芯片业务尚未起量 ，双主业战略对冲能力不足
公司推进的“户外+芯片 ”双主业战略在2025年尚未形成有效对冲，芯片业务全年收入2.3亿元 ，同比增长3.43% ，体量和增速均不足以弥补户外业务的滑坡 。户外业务整体承压，核心户外主业盈利能力大幅削弱 ，拖累公司扣非净利润转向亏损。
从两年数据对比可以看出 ，探路者正处于新旧动能切换的关键期：2025年的利润靠投资“粉饰 ”，真实经营承压，户外业务关店收缩 ，芯片业务尚未起量 。虽然2026年一季度芯片业务同比暴增206.92%至1.79亿元 ，占总营收比重跃升至36.09%，但芯片业务的增长可持续性、户外业务的收入和门店效益能否真正反转 ，仍需后续季度的验证 。
注：本文由AI生成 ，请仔细甄别。
