晨星:SpaceX价值不足其1.75万亿美元IPO目标的一半

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  距离 SpaceX 登陆纳斯达克挂牌交易仅剩两周出头 ,但晨星分析师警示,马斯克旗下这家科技巨头估值严重虚高 。

  这场万众期待的上市有望创下史上规模最大 IPO,据悉 SpaceX 计划募资 750 亿美元 ,目标整体估值 1.75 万亿美元。

  晨星分析师在周一发布的研报中写道:“我们认为公司当前估值显著偏高,IPO 落地后,投资者将迎来价格更划算的入场时机。 ”

  分析师预判 ,旗下 xAI 业务盈利前景变数极大 ,商业护城河无法落地确定,该板块会对集团构成显著的价值损毁风险 。

  采用现金流折现模型测算后,晨星给出 SpaceX 合理估值 7800 亿美元 ,相比私募市场 1.5 万亿的估值折价近 48%。

  晨星提示,普通散户并不适合在本次新股发行阶段进场布局;但看好公司长期成长的长线投资者后续会迎来入场窗口,相比上市首日 ,届时投资安全边际更高。

  晨星表示:“本次上市流通股本体量偏小,叠加全球各大投行普遍力捧、市场对 AI 基建标的投资热情高涨,加之新股上市仅 15 个交易日就有望被纳入纳斯达克 100 指数 ,SpaceX 股价上市初期大概率能够稳住,甚至阶段性走高 。”

  财报数据显示:SpaceX2025 年全年净亏损 49.4 亿美元,最新单个季度再录得 42.8 亿美元净亏损 。

  旗下星链板块单季营收 32.6 亿美元 ,占到集团总营收的 69%;航天主业经营亏损 6.19 亿美元,AI 子公司亏损 25 亿美元,卫星宽带业务是集团唯一盈利板块。

  关键信息:SpaceX 在美股 IPO 招股书(S-1)中披露 ,公司常年处于净亏损状态 ,未来也无法保证实现盈利。

  企业大部分估值寄托在多款尚未落地验证的前沿新技术研发上;招股文件提及,在 AI 产品与服务实现盈利前,公司未来数年仍要持续投入巨额资本开支 。

  英国投资机构 AJ Bell 市场主管丹・科茨沃思表示 ,此前作为非上市企业,SpaceX 财务透明度极低,马斯克手握 85% 投票权 ,市场对其经营底细知之甚少;超高估值将成为压制股价后续上涨的隐患。

  他补充:“若以 1.75 万亿美元估值落地,SpaceX 市销率将达到 67 倍,是英伟达按去年财报与现价测算估值水平的三倍 ,这样的估值泡沫已经高得离谱。”

  与此同时,市场再度传出马斯克或将推动 SpaceX 与特斯拉合并的传闻 。

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