铜：非洲湿法成本抬升，铜价高位盘整

　　周四晚沪铜主力震荡回落至10.27万元 ，伦铜回调至13320美金附近 。

　　宏观中性
。隔夜美国对伊朗南部发动袭击
，同时伊朗外交表示尚未就美方提出的方案得出结论与回应，市场受地缘风险反复及美联储加息路径存疑 ，叠加贸易政策不确定性
，避险情绪升温。

　　基本面中性偏多 。昨日上期所铜仓单减少558吨至9.2万吨，LME铜累库600吨至39.8万吨
。据SMM刚果金6月到港硫磺报价约1800美金 ，酸价高企背景下当地某湿法铜厂已下调生产负荷。

　　总体来看
，中东局势反复、霍尔木兹海峡管控叠加供应收缩压力，预计短期铜价有望维持高位震荡 ，警惕地缘发酵风险 。今日沪铜主力运行参考10.18万-10.36万元/吨
。策略上，短线区间思路对待
，长线多单可继续持有。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　铝：昨日现货价格继续企稳，期货价格低位震荡 ，供应过剩的压力和成本上涨的预期
，使盘面cantango结构继续强化。广西某大型氧化铝企业已恢复200万吨左右产能，后续随着检修进行进一步回升 。5月南方新增产能将陆续产出 ，同时6月到期仓单数量较多
，近月合约供应压力持续增加
。美伊谈判反复，原油价格小幅回升。5月几矿面临价格和运费上行压力 ，远期合约成本支撑仍存 。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况
。在政策空窗期，氧化铝价格不排除承压回落
，但远期合约逢低布局多单赔率更为划算。

　　氧化铝09合约运行区间2750-2950元/吨，逢低布局多单 。

　　美伊协议前景存疑 ，隔夜原油期货价格小幅回升
，后续关注局势是否会重新升级
。海外市场开始计价霍尔木兹海峡打开，短期积压铝锭流出对海外现货升水的形成压制。考虑到海外供应缺口中长期存在 ，下方支撑仍存 。国内基本面表现一般
，昨日铝锭及铝棒库存基本持平，5月下游加工企业开工率略有改善 ，库存拐点仍有可能出现
，短期铝价仍按区间运行看待，关注下周库存变化情况
。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨 ，区间内高抛低吸。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面 ，美伊局势再生变数
，伊朗方面就和谈条款有所分歧，宏观情绪有所承压 。原料端 ，内外TC再度下调
，预计5月仍有下行空间；据百川统计，受多家大厂常规检修影响 ，5月产量环比整体回落为主
，环比减量预计在6500吨左右，供应端压力略有放缓；需求端 ，镀锌厂陆续复工
，现货贴水有所修复，库存小幅累增
。整体而言 ，宏观情绪难言乐观，预计锌价上方承压。操作上
，沪锌前多止盈，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行
。基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国产TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生炼厂5月常规检修情况偏多 ，整体开工或有下调。再生方面
，废电瓶报废货源有限，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳
，冶炼厂维持低位开工 。消费侧，淡季氛围愈发浓厚 ，节前或有备库需求，但整体改善有限
。总体而言
，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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。本报告不构成个人交易建议
，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强运行。宏观面，美伊局势再生变数 ，伊朗方面就和谈条款有所分歧
，宏观情绪有所承压
。基本面看，原料端 ，废铝报价跟随原铝下调，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端
，据富宝统计，冶炼利润录环比录减 ，政策限制下后续开工修复动力不足；需求表现同样偏弱
，上周社库由减转增。总体来看，成本支撑尚存 ，预计合金下行空间有限 。操作上
，铝合金逢低试多，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属冲高回落 ，白银保持收涨，金铂钯由涨转跌
，主要受伊朗冲突先缓和后升温的地缘信号影响。据财联社报道，昨日美国与伊朗接近达成一项临时协议 ，意图先结束战事再启动30天谈判窗口以对更多问题进行谈判
，冲突缓和预期叠加市场情绪扰动，支撑贵金属集体冲高 。但盘中伊朗方面声称 ，伊朗因美国违反停火协议
，对霍尔木兹海峡东部美国军舰进行打击，叠加伊朗方面并未对美方方案做出正式回应 ，冲突预期重新升温
，乐观情绪有所退潮，使贵金属冲高回落
。总体而言 ，贵金属短期对美伊谈判进程边际变化敏感
，仍需关注价格宽幅波动风险。

　　操作上，逢低做多 。沪金2606参考区间1000-1070元/克 ，沪银2606参考区间18500-20500元/千克，广铂2606参考区间495-535元/克
，广钯2606参考区间360-400元/克
。

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