来源：华夏时报
在利息收入持续缩水的背景下，张家港行（002839.SZ）营业收入的增长终于难以为继。2026年一季度 ，该行营业收入同比下滑4.43%。
然而 ，利润端却呈现出另一番景象——同期归母净利润逆势增长了2.50% 。这与2025年营收仅微增0.75%，归母净利润却增长5.35%的走势一脉相承 。营收与利润之间的“剪刀差 ”不仅没有收窄 ，反而在持续扩大。
“增利不增收”背后 ，是张家港行用非息端的投资收益和成本端的精细化管理，对冲主营利息收入下滑的逻辑 。2025年 ，该行利息净收入同比下滑10.16% ，但凭借投资收益增长8.95%、公允价值变动收益由亏转盈，以及业务及管理费的微降 ，最终守住了利润正增长 。2026年一季度 ，这一逻辑继续上演——利息净收入仅微增0.79%，公允价值变动收益由盈转亏 ，但通过将业务及管理费大幅削减18.98% ，归母净利润依然录得2.50%的正增长。
值得关注的是，在行业整体息差已出现边际企稳信号的背景下，张家港行的核心盈利能力仍在持续承压 ，净息差降幅较前几个季度未见收窄 。当利息净收入在低位徘徊 ，这套靠“节流 ”与“投资 ”维系利润的增长模式，还能支撑多久？
债市弹性收窄 ，投资驱动褪色
长期以来 ，投资收益是张家港行平滑业绩波动的重要工具，曾多次在该行利息净收入下滑的年份中扮演“稳定器”角色 。
2024年 ，该行利息净收入同比下滑12.55% ，但在投资收益大幅增长176.81%的有力带动下，营业收入和净利润双双实现正增长。2025年 ，该行利息净收入继续下滑10.16% ，但投资收益仍保持了8.95%的增速，再次成为业绩增长的重要支撑 。2025年全年 ，非利息收入占营业总收入的比例已升至36%左右 ，较上年提升约7.7个百分点，其中投资收益占比超过四成 。
但这种“投资驱动 ”模式的脆弱性同样明显。投资收益高度依赖债市行情，而债券市场的波动具有不可预测性 。2023年 ，该行就曾因债券交易规模缩减 ，导致投资收益骤减31.91%，拖累当年营收增速 。2026年一季度 ，类似情形再次出现——该行实现投资收益4.39亿元 ，同比下滑2.30%，成为营收下滑的拖累之一。
公允价值变动收益的波动更为剧烈。2024年全年 ，该项收益从上年的亏损1.04亿元转为盈利1.39亿元 ，单年贡献了近2.5亿元的利润增量；但到了2026年一季度，又由去年同期盈利4446万元转为亏损1104万元 。这种大起大落 ，暴露出以市场波动为依托的收益结构缺乏稳定性 。
面对债市变局 ，张家港行自身也释放出谨慎信号。2024年以来，国内债券收益率不断走低 ，十年期国债收益率一度跌破2% 。该行在2025年机构调研时明确表示 ，“债券收益率仍在低位，大规模配置的性价比相对较低，后续以票息策略为主 ” 。在2025年年报中 ，该行虽提出要“灵活开展货币基金投资 、债券逆回购及同业存单投资 ，多渠道增厚资金业务收益”，但并未给出明确的收益增长指引。
再看主营业务端 。拆解营收结构 ，一季度张家港行利息收入和利息支出均在减少 ，但由于利息支出降幅更大，利息净收入最终录得7.81亿元 ，同比增长0.79% 。净息差方面 ，一季度末为1.35%，延续下滑态势 ，较2025年末的1.39%再降0.04个百分点。从2022年的2.25%到如今的1.35% ，该行三年间净息差累计下降了90个基点，核心盈利能力的持续下滑已成为难以忽视的趋势 。
从行业对比来看 ，张家港行利息净收入的改善明显弱于行业平均水平 ，息差修复节奏远慢于同业——今年一季度，42家A股上市银行中有37家利息净收入实现正向增长，占比超八成 ，上市银行净利息收入同比增长7.2% 。
在利息净收入增长乏力 、投资收益已出现小幅缩水的背景下 ，张家港行维持业绩增长的重担，几乎全部压向了成本端。
管理费骤降7400万元 ，节流苦撑业绩
当利息净收入回暖迹象不明、投资收益贡献减弱 ，成本压降在张家港行业绩增长中扮演了绝对主力的角色 。
财报数据显示，一季度该行营业支出为6.00亿元 ，同比减少约7600万元 ，降幅达11.18% 。其中，业务及管理费从3.91亿元降至3.17亿元 ，同比减少约7400万元 ，贡献了营业支出减少额的97%以上。同期，信用减值损失仅同比微减约300万元 ，税金及附加反而略有增加。这意味着 ，一季度利润能在营收下滑4.43%的情况下维持2.50%的正增长，几乎完全依赖于管理费的骤降 。
张家港行业务及管理费由职工费用 、折旧费 、无形资产摊销、长期待摊费用摊销 、使用权资产折旧和其他费用六项构成 。成本的压缩带动该行成本收入比（业务及管理费用所占营业收入的比重）从上年同期的29.52%大幅降至25.02%，下降了4.5个百分点 ，反映出该行短期内极大的降本增效力度。Wind数据显示 ，在A股42家上市银行中，这一比率排行第十七（由高到低） 。同期江阴银行为24.67% ，无锡银行为22.87% 。
但如此大幅的压降是否可持续？一季度近19%的管理费降幅究竟来自哪些具体项目？《华夏时报》记者就此联系张家港行进行采访 ，截至发稿未获回复。
值得注意的是，每年一季度（尤其是春节前后）是银行抢占市场份额的关键窗口 ，因此银行的会议费 、差旅费、营销费用等通常处于年内高点 。在此背景下实现近19%的管理费同比压降 ，其具体手段值得关注 。
与此同时，记者注意到 ，一季度张家港行的拨备覆盖率仍在持续收窄。
2022年末 ，该行拨备覆盖率为521.09%，截至今年一季度末已降至320.69% ，四年间下降约200个百分点 。
