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"> 本报记者吴晓璐

去年5月7日 ，中国人民银行 、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（以下简称《公告》）
，债券市场“科技板
”落地 。截至目前，已满一周年
。

一年来 ，在政策红利与市场供需的共振下
，科创债发行规模大幅增长。据Wind数据统计，截至5月6日 ，一年来，全市场共发行科创债2391只
，环比增长80.86%，发行规模合计2.61万亿元 ，环比增长106.2% 。

科创债发行结构持续优化
，服务科技创新质效显著提升
。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面 ，中长期债券占比提升
，有效匹配科技创新长周期的资金需求，缓解了期限错配问题 ，助力培育耐心资本；另一方面
，民营企业发行规模扩大，发行主体从传统企业向创投
、金融机构拓展 ，资金向硬科技领域集中
，区域覆盖范围也更趋广泛。

政策红利持续释放

科创债规模大幅增加

《公告》从丰富产品体系、完善配套支持机制等方面，对科创债作出制度安排 ，为科创债市场注入了强劲动力 。

在政策支持下，一年来
，交易所债券市场与银行间债券市场“齐头并进”。其中，交易所债券市场发行科创债1218只 ，环比增长90.61%
，发行规模1.15万亿元，环比增长72.13%；银行间债券市场发行科创债1173只 ，环比增长71.74%
，发行规模1.46万亿元，环比增长144.15%
。

除政策因素驱动外 ，远东资信研究院副院长张林对《证券日报》记者表示
，市场供需两旺 、流动性显著提升、增信机制日益完善以及示范效应带动等因素形成合力，共同推动科创债发行规模在过去一年放量增长。

从发行端来看 ，发行主体范围进一步扩大 。《公告》将金融机构
、私募股权投资机构和创业投资机构（以下简称“股权投资机构 ”）纳入发行范围
。据记者梳理
，一年来，新增证券公司债、商业银行债以及政策银行债分别为91只 、71只和5只 ，发行规模分别为1020.4亿元
、2792亿元、240亿元。此外，12家民营股权投资机构成功发行13只科创债
，发行规模合计31.2亿元 。

中证鹏元研发部高级董事高慧珂对《证券日报》记者表示，金融机构 、股权投资机构积极发行科创债 ，通过贷款
、股权投资、基金出资等方式间接支持科创企业
，充分体现了贷 、债
、股资金支持科技创新的联动性
。

投资端认购热情高涨，科创债ETF、做市和回购机制等安排提高市场流动性 、提高吸引力。据Wind数据统计 ，截至5月6日
，累计有24只科创债ETF发行上市，规模合计2751.75亿元 。张林表示 ，监管部门推出多项举措保障流动性做市和质押便利
，支持银行理财
、券商资管创设专项产品，推动公募基金发行科创债ETF ，鼓励科创债纳入基准做市品种
，二级市场交易活跃度提升吸引了广泛的交易型资金参与
。

增信机制不断完善，支持科创债发行和投资。张林表示 ，市场化担保、交易型信用增进 、信用风险缓释等工具的应用比例显著提高，特别是针对民营企业和私募创投机构
，风险分担机制的成熟提高了投资端的认购积极性 。

结构不断优化

审核效率明显提升

在规模大幅增长的同时，科创债的期限结构、主体结构及产品类型均显著优化 ，审核效率明显提升
。

首先
，中长期债券占比明显增多，更好匹配科创长周期需求。一年来 ，一年期以下科创债发行数量和发行规模占比分别为18.49%
、18.72%
，环比分别下降6.17个百分点、4.55个百分点 。

远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮对《证券日报》记者表示，当前 ，中长期科创债占比显著提升
，特别是2026年3月份交易商协会优化科创债相关机制后，270天以下短期科创债已实现清零 ，融资期限结构更加契合科技创新活动的内在规律。同时
，发行期限整体拉长，也反映出债券市场对科技创新领域发展前景的信心持续增强 ，投资者愿意以更长期限的资金配置匹配科创项目的回报周期
。

其次，民营企业发行规模与占比提升
，主体更加多元。一年来，民营企业发行科创债273只 ，占比11.42%
，环比提高2个百分点；发行规模2144.25亿元，占比8.23% ，环比提高1个百分点 。

高慧珂表示
，市场通过风险分担机制创新和产品创新等多元化 、市场化手段来缓解民营企业增信难
、投资者吸引力不足的难题，提升发行主体融资可及性以及对投资者的吸引力
。

再次 ，产品类型不断丰富。一年来
，市场新增科创可转债、证券公司债 、商业银行债及政策银行债等品种 。其中，科创可转债已成功支持两家非上市民营科创企业融资
。明明表示 ，新增科创可转债
、券商、商业银行及政策银行科创债
，让科创债从单一的企业融资工具，升级为覆盖科技企业 、金融机构
、政策引导主体的全链条金融工具体系。其中 ，科创可转债适配轻资产科创企业的融资特点，金融机构与政策银行债则能放大资金杠杆、发挥政策引导作用
，形成股债贷协同的格局，全方位提升金融服务科技创新效能 。

最后 ，科创债发行审核效率显著提升
。梁蕴兮表示
，在“绿色通道
”等政策支持下，科创债审核流程较普通信用债缩短5个至10个工作日 ，整体发行周期更短
，更好适配科创企业快速融资需求。

多措并举

高质量建设债市“科技板”

“十五五 ”规划纲要提出，高质量建设债券市场“科技板
” 。对此 ，受访专家认为
，可以从多个方面进一步完善
。

统一监管规则，优化发行与准入机制。高慧珂建议 ，监管部门逐步统一科创公司债和科创票据的发行规则
，以减少对科创债发行和投资带来的不便，进一步强化对科创债募集资金使用的管理 ，确保资金流向科创领域 。明明认为，后续可进一步优化科创主体认定与准入标准
，聚焦硬科技方向扩大覆盖范围。

创新产品设计，匹配科创企业全周期需求
。明明认为 ，可以持续创新超长期限 、含权类等特色产品
，健全适配科创企业的增信与风险分担机制。张林建议，推广分期发行
、利率浮动、可转股及收益分成等含权条款设计 ，有序拉长债券久期
，使融资期限与科创产业周期形成深度匹配 。对于处于成长期但具备硬科技属性的未盈利企业，应适度发展高收益债市场 ，引导专业投资者参与
，形成多层次定价体系
。

提升二级市场流动性，培育耐心资本。张林认为 ，应持续做强科创债相关指数 、ETF及篮子产品体系
，推动承销、做市一体化机制落地，鼓励主承销商承担持续做市义务 ，扩大基准做市品种范围，形成一级发行与二级流通的良性循环 。市场流动性提升有助于提高社保基金
、保险资金等耐心资本加大科创债配置的意愿
，最终形成长期资金与科技创新的双向奔赴与相互转化
。

完善信用评级与估值体系，增强定价精准性。张林表示 ，当前信用评级对轻资产、高研发投入的科技型企业适配性仍有不足
，需要持续完善前瞻性 、可区分的科技企业专项评级方法，推动科创债定价更加精准合理 。高慧珂认为 ，需要积极推进“科创”因素在债券定价中的体现
，丰富投资者多样性，培育不同风险偏好的投资者投资科创债
。

强化政策引导 ，完善风险分担与增信机制。张林表示
，目前增信工具仍以政策性驱动为主，市场化可持续性有待强化 。需要常态化运用CRMW
、CRMA等信用风险缓释工具 ，持续推广“央地联动 ”增信模式
，推动地方政府性融资担保机构与市场化增信机构协同参与，形成政策性工具引领、市场化工具跟进的多层次风险分担格局
。

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