三季度公募基金调查显示：
科技成长仍是“心头好 ” 极致分化后打法生变
◎记者 朱妍
公募基金配置偏好 ，素来是市场的重要风向标之一。近日 ，上海证券报联合天天基金进行了三季度公募基金调查（下称“调查 ”），南方 、鹏华等多家基金公司的基金经理参与，从调查结果中可以一窥公募基金配置偏好与调仓思路 。
今年上半年 ，A股走出了一波极致分化的行情 ，大量资金涌向科技赛道 。如今，公募基金的偏好已有所变化。调查显示 ，高景气 、科技成长赛道仍是三季度公募基金最为看好的方向 ，获票数超过七成，远超其他板块。排名第二的为低估值蓝筹、高股息类价值资产 ，关注度较上次调查显著提升 ，占比近三成 。
具体而言，算力、CPO 、机器人板块关注度显著领先 ，但非银金融等方向也获得了较大关注 。黄金 、油气资源等板块关注度较低。
三季度 ，风格切换会正式到来吗？从近期市场情况看，资金仍围绕AI等高景气方向反复交易 ，但内部缩圈、波动更加明显 ，低位方向有所表现 。同时，随着科技股拥挤度抬升，市场也开始出现风格再平衡的迹象 。
“我认为当前还没有正式进行风格切换 ，只是景气度稀缺的科技成长在估值‘收敛’。后续要从思考‘贵不贵’ ，改成思考‘业绩落在哪一年’，把‘便宜不便宜’改成‘分子（盈利）是否起得来 ，加息压不压制’ 。接下来要选择那些押短久期 、业绩已经兑现的科技龙头 ，并把美债利率的扰动视作回调买点，避开长久期透支 、低估值陷阱的标的 。”沪上某权益基金经理对上海证券报记者说。
科技赛道内部的“打法”亟待变化 。光大保德信基金有关人士对记者直言：从战略上看 ，产业趋势不结束、增量资金不逆转 、流动性条件不改变 ，就不能轻言主线结束；但从战术上，短期快速累积的涨幅会带来技术面调整 ，季度末也提供了配置再平衡的契机；与此同时 ，在趋势不改的前提下，市场回调或仍蕴含细分投资机会 。
多位公募投研人士认为 ，7月是科技从单边拥挤回归理性的“敏感期 ”。鑫元基金投研有关人士对记者表示 ，7月A股半年度业绩集中预告，业绩兑现程度会成为个股涨跌分水岭 。这意味着资金更青睐已能看到盈利兑现的方向 。
“此外，在机构半年度考核和组合再平衡的驱使下 ，高拥挤品种面临调仓 ，机构自上而下地倾向于结构更为均衡，会更看重防御性与补涨逻辑。 ”该人士说。这也与此次公募基金调查结果相互印证 。
部分公募基金正在寻求资金再平衡 ，优化投资波动率 。中欧基金有关人士对记者表示 ，科技是国内市场盈利改善的核心驱动力，预计这一趋势将持续。此外 ，在国内偏低的利率水平下 ，红利股对资金的吸引力提升，且市场波动率在资金面共识增强的背景下可能有所抬升 ，红利板块的低波动特征有助于构建组合防御性 。
